2024年限产：上周发改委针对2024年的粗钢产量调控工作进行研究部署。不同与2023年，政府相关机构在四月明确表态关注粗钢产量问题，至少在给2024年的供应端增长加了“盖子”。

预计短期政策限产难以落地，需关注下半年是否有限产政策推进以及推进力度对钢材市场供需平衡的影响。

周度产量增长但地区特征明显：得益于钢厂利润逐渐修复，部分钢厂的复产意愿有所增强，上周铁水产量超预期回升2.3万吨至223.6万吨。其中汾谓地区因山西和陕西厂内库存去库速度较快成为主要增量地区。但其他地区钢厂厂内库存仍居高位，仍需要时间消化，产量增长有限。

上周螺纹产量见底回升2.9万吨达到212.6万吨，其中长流程企业贡献主要增量，因废钢经济性局限，短流程产量周环比下降。热卷供应端增至325.6万吨周均水平，逼近去年产量最高点。下半周，供应端产量增长开始困扰市场情绪转好，但前调预计本周产量增加有限。

金三银四需求顶已现：上周螺纹表需超预期下降5.3万吨至275.9万吨，“金三银四”需求顶点或已出现（与往年节后需求高点出现时间一致—节后第七周）；而热卷表需已于两周前呈现见顶回落趋势。预计本周需求仍边际恢复，但恢复速度偏慢：

1. 目前资金回款仍是拖累需求恢复速度持续下降的主要因素。

2. 据中央气象局报道，目前华东、华南等部分地区已发布暴雨蓝色预警，恶劣天气因素也将限制后期需求释放速度。

螺纹：上周螺纹表需超预期下降5.3万吨至275.9万吨，“金三银四”需求顶点开始显现。据Mysteel139 家小样本数据显示，上周螺纹产量见底回升，环比小幅上升2.9万吨至212.6万吨，长流程企业贡献主要增量；螺纹总库存仍维持去库状态（环比减少63.3万吨至1155.1万吨）：上周上海螺纹*均价周环比下降64元/吨至 3438 元/吨。

螺纹需求维持弱势，资金回款仍是拖累需求恢复速度持续下降的主要因素。据百年建筑调研显示，上周506家搅拌站平均回款率为44.49%，环比下降1.2%；七大区域调研样本平均回款率均呈现下降趋势，混凝土企业现金流压力持续增大：预计本周螺纹表需均值为 265 万吨。

预计本周螺纹产量边际恢复，但回升幅度有限。主要由于厂库去库幅度环比有所收窄（环比减少28.8万吨至316.7万吨）；分地区来看，华东、华南、西南华中地区钢厂厂库持续去库，但绝对值仍居历年高位，厂库压力仍存。叠加目前钢厂仍在亏损（江苏钢厂即期利润为-60元/吨），后续钢厂复产动力不足。预计本周螺纹总库存仍持续去库，但受制于需求见顶回落，或导致去库幅度持续收窄。

在螺纹产量缓慢回升，需求边际回落的供需基本面下，预计本周螺纹总库存去库幅度将收窄至4.3%，高于去年2.6%的去库水平。

热卷：上周热卷价格因市场情绪改善反弹，但并未超过前一周高点：上海热卷*周均价格边际下跌 21 元/吨至 3735 元/吨，但较前一个周五（3月29日上海热卷*价格 3680 元/吨）上涨 55 元/吨。

上周热卷供需双增，但供应增幅弱于需求增幅。热卷周度供应环比增速1.1%，小于需求增速2.4%—热卷供应处于高位，上升空间有限。上周热卷周均产量325.6万吨，逼近去年产量最高点326.5万吨。因此预计热卷产量即将见顶，但可能维持在325万吨附近高位水平。

终端制造业刚需支撑热卷需求韧性，上周热卷需求边际回升至330万吨，高于去年农历、公历同期。但并未超过2024年前高333万吨，判断热卷需求已在3月下旬见顶回落，但四月旺季回落幅度有限。

上周热卷总库存去库幅度增至5万吨，其中厂库及社库双双去库。预计四月上旬热卷供需双强，但在未来半个月仍保持去库,热卷价格或在底部企稳。

铁矿：上周青岛港PB粉周均价774元/吨，较前一周下跌16元/吨。周初矿价从757元/吨低位回升，周中最高回升至780元/吨。但由于钢材去库速度环比小幅放缓，铁矿各流通环节库存较上周也仍有390万吨的增量，矿价在清明节前再次呈现下跌趋势，目前青岛港PB粉价格在771元/吨。

二季度依始，宏观层面的提振预期较强，市场普遍认为将再次降息降准。但当前现货需求强弱对价格的影响仍占主要成份：节前螺纹表需回落加强了四月份需求季节性见顶的预期；铁矿总库存仍在增加并且发运维持前期高位水平。此外，近期发改委就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署，或使原本对矿价信心不足的市场更加脆弱。因此，近期矿价或低涨高跌，振幅扩大，但价格中枢将缓慢下移。

双焦：上周港口准一级焦*均价1822元/吨，较前一周下跌66元/吨。根据模型，焦化厂即期亏损收窄至50元/吨以内，焦化厂进一步减产力度意愿不高但基于出货压力偏大，也无增产意向。当前焦化整体产能过剩严重，市场仍担心焦化产能释放持续打压焦炭价格：盘面价格保持贴水现货，看跌预期明显。 需注意发改委发声粗钢调控，虽短期难落地，但将继续打压原料市场情绪。预计焦炭成交量持续受制，价格锚定钢价变化。

上周山西低硫主焦煤*均价1850元/吨，与前一周持平。近期对于焦煤的保供与减产的不同政策定调再次困扰市场：三月底山西省同时发布“隐蔽致灾因素普查”和“2024年稳产保供”文件，前者属于山西省2024年自主排查整治第二阶段方案，后者指明山西省全年煤炭产量目标仍在13亿吨。但综合来看，今年焦煤供应依旧处于过剩状态。

短期看，焦煤供应端压力并未减弱：蒙煤进口持续增加，产地拍卖观望情绪浓厚，焦煤供应链“上游累库，下游去库”的库存结构仍未改变。焦煤市场看跌预期占上风：预计短期在焦化与钢厂增产偏慢，焦煤库存压力较难消化。

注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦

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